En resumen
OpenAI firmó un contrato de 20 años con SB Energy para utilizar el campus PORTS-Pike, en Ohio, con hasta 8 GW de capacidad informática. Nvidia apoyará el proyecto con una garantía de hasta US$ 105.000 millones, en un acuerdo que amplía la escala de la infraestructura de IA y expone riesgos financieros todavía difíciles de medir.
OpenAI firmó un contrato de arrendamiento de 20 años con SB Energy para el campus PORTS-Pike Technology Campus, en Ohio. El acuerdo contempla aproximadamente 8 gigavatios de capacidad informática para la empresa, mientras que Nvidia brindará respaldo financiero de hasta US$ 105.000 millones sobre el valor residual de las instalaciones. La información fue reportada por The Wall Street Journal y confirmada por The Decoder y CNBC.
El proyecto será construido y administrado por SB Energy, filial de SoftBank. CNBC informa que la estructura inicial contempla 4,25 GW de capacidad, con una opción para otros 3,75 GW. La entrada en operación se realizará por etapas, y los primeros 800 MW están previstos para 2028. El expediente no informa el costo total del contrato ni un cronograma completo para las demás fases.
Cómo funciona la garantía de Nvidia
La garantía no equivale a un compromiso de pagar todo el alquiler de OpenAI. Según el resumen basado en el WSJ, cubre el valor residual de los centros de datos terminados en la primera fase de construcción, correspondiente a 4,25 GW de capacidad informática. Si OpenAI abandona el proyecto, SB Energy deberá primero buscar otro arrendatario e intentar vender las instalaciones.
Solo después de esas alternativas Nvidia cubriría una eventual diferencia entre el valor recuperado y el valor residual, hasta el límite de US$ 105.000 millones. Este diseño transfiere parte del riesgo de depreciación de los activos al fabricante de chips, pero no elimina los riesgos operativos, de ejecución o de demanda. También significa que el límite anunciado no representa necesariamente dinero desembolsado.
A cambio, Nvidia será el proveedor exclusivo de chips para la primera mitad del campus e invertirá US$ 1.500 millones en SB Energy. CNBC describe el financiamiento como apoyo crediticio y computacional para el centro de datos. La relación combina, por tanto, suministro de hardware, inversión accionaria y una garantía vinculada al valor de los activos.
Un proyecto mayor que la fase inicialmente garantizada
El campus debería alcanzar cerca de 8 GW de capacidad informática para OpenAI, pero el proyecto energético y de infraestructura podría llegar a 10 GW al considerar la refrigeración y otros componentes. SB Energy y SoftBank también planean construir fuentes de energía para sostener esta escala e invertir al menos US$ 4.200 millones en la infraestructura de la red eléctrica regional.
El sitio ocupa parcialmente una antigua instalación del Departamento de Energía de Estados Unidos utilizada para el enriquecimiento de uranio. El suministro eléctrico está asociado con una planta de gas de 9,2 GW perteneciente al Gobierno estadounidense, con financiamiento japonés en el contexto de un acuerdo comercial. Estos detalles aparecen en el material de The Decoder, pero el expediente no ofrece información adicional sobre permisos, obras o conexión efectiva a la red.
La primera fase concentra 4,25 GW, mientras que la opción adicional corresponde a 3,75 GW. El material también menciona una posible ampliación del paquete a cerca de 16 GW si Nvidia ejerce una opción sobre la capacidad restante, pero esta posibilidad no debe tratarse como capacidad ya contratada o garantizada.
Nvidia afirma que OpenAI está asegurando infraestructura de larga duración para computación basada en sus sistemas, que podrían actualizarse con cada nueva generación. Esta es una declaración de la empresa, no una demostración independiente del rendimiento, la economía o el uso futuro del campus.
El riesgo financiero detrás de la expansión
El acuerdo se produce en un momento de fuerte expansión de los compromisos de infraestructura vinculados con la IA. Un análisis del WSJ citado en el expediente estima que nueve empresas tecnológicas, entre ellas Alphabet, Meta, Microsoft y Nvidia, acumulan cerca de US$ 3 billones en obligaciones principalmente relacionadas con la IA que todavía no aparecen íntegramente en sus balances.
El motivo, según el material, es contable: los contratos de arrendamiento solo se registran cuando comienzan los pagos, mientras que los compromisos de compra ingresan en los registros cuando se entregan los bienes. Los arrendamientos aún no iniciados sumarían US$ 1,2 billones, cuatro veces el valor de un año antes. El expediente también cita el aumento de los compromisos de compra de Alphabet, de US$ 332.000 millones a US$ 811.000 millones en tres meses.
Estas cifras son estimaciones e interpretaciones atribuidas al WSJ, no una medida consolidada de la deuda económica de todo el sector. Aun así, ayudan a explicar por qué los contratos de largo plazo pueden crear una exposición relevante antes de que la capacidad genere ingresos. El material también afirma que algunos acuerdos son muy difíciles de cancelar y que Alphabet y Amazon reportaron recientemente un flujo de caja libre negativo.
El historial de la negociación muestra que la garantía fue reducida. Nvidia habría discutido inicialmente un respaldo de aproximadamente US$ 250.000 millones, pero el valor cayó después de una baja del 5% en las acciones y de la presión de los inversores. El límite final de US$ 105.000 millones quedó por debajo de los US$ 120.000 millones que habían circulado anteriormente y cubre el valor de los activos, no el contrato completo.
En la práctica, los próximos puntos que habrá que seguir son la construcción de los primeros 800 MW, el inicio de los pagos de OpenAI, la confirmación de la capacidad adicional y la forma en que las empresas registrarán estas obligaciones. También será importante verificar si la demanda de capacidad informática crece lo suficiente para ocupar el campus y sostener el valor residual utilizado en la garantía.
- Capacidad inicial prevista: 4,25 GW, con opción de 3,75 GW adicionales.
- Primera entrega indicada: 800 MW en 2028.
- Garantía de Nvidia: hasta US$ 105.000 millones sobre el valor residual de la primera fase.
- Inversión de Nvidia en SB Energy: US$ 1.500 millones.
- Infraestructura prevista para la red regional: al menos US$ 4.200 millones.
El hecho central es la contratación de infraestructura de una escala excepcional, pero sus efectos financieros todavía dependen de la ejecución del proyecto, la ocupación efectiva de la capacidad y las condiciones del mercado cuando los activos estén terminados. El expediente no permite concluir cuánto pagará OpenAI, cuál será el costo total del campus o si se ejercerán todas las opciones de expansión.
Nuestro prisma
El acuerdo muestra que el cuello de botella de la expansión de la IA no está únicamente en los chips, sino también en el terreno, la energía y los edificios listos para operar. La participación de Nvidia reduce parte del riesgo de financiamiento para OpenAI, pero crea un vínculo más estrecho entre quien vende la capacidad informática y quien necesita comprarla. El punto de atención es la diferencia entre la capacidad anunciada y la capacidad efectivamente entregada, pagada y utilizada. Como los compromisos pueden preceder a su reconocimiento contable, los inversores tendrán que observar los contratos, el flujo de caja y la ejecución física, no solo los balances publicados.
Fuentes: WSJ · The Decoder · CNBC
Preguntas frecuentes
¿Qué contrató OpenAI en Ohio?
La empresa firmó un contrato de arrendamiento de 20 años para un centro de datos en el campus PORTS-Pike, con cerca de 8 GW de capacidad informática previstos.
¿Nvidia pagará directamente el alquiler de OpenAI?
No, según el expediente. La garantía cubre el valor residual de las instalaciones en una fase inicial, con un límite de US$ 105.000 millones, y no los pagos del alquiler.
¿Cuándo comenzaría a operar la capacidad?
Está previsto que la primera parte, de 800 MW, entre en operación en 2028, por fases.
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